©Apperton
Manuel Navailles et Dalila Cherrad, Apperton
Une décennie pour récolter les fruits d’un LBO peut paraître un horizon excessivement long, même dans le contexte actuel d’allongement des durées de détention. Sauf quand les performances de sortie justifient un cycle à rallonge, qui aura transformé la mariée au point de la rendre irrésistible. C’est vraisemblablement le cas pour Apperton, qui a récompensé la patience de son actionnaire depuis dix ans, Ekkio, avec une sortie lui rendant 6,7 fois sa mise et 24 % de TRI. A l’issue d’un process piloté par Natixis Partners, le LBO bis du numéro un tricolore de la stérilisation de matériel médical réutilisable a été remporté par le family office lyonnais Evolem qui mise un ticket entre 20 et 40 M€ pour en détenir la majorité et invite Garibaldi Participations et BNP Paribas Dév au tour de table aux côtés du management mené par Manuel Navailles et Dalila Cherrad.
Valeur entre 60 et 80 M€
Jean-Marc Scéo, Ekkio Capital
Pour une valorisation confidentielle, estimée entre 60 et 80 M€ d’après nos calculs, soit entre 10 et 14 fois un Ebitda de près de 6 M€ en 2025, l’opération est financée par une dette senior apportée par la Caisse d’Epargne, SG et BP. De quoi cristalliser la création de valeur de ce spin-off doublé d’un MBI mené par Ekkio en 2015. « Nous avions décelé le potentiel de développement de l’externalisation de la stérilisation du matériel médical réutilisable et avions réussi à convaincre Dalkia de nous céder son activité sur ce marché pour un prix très compétitif », retrace Jean-Marc Scéo, président d’Ekkio, qui avait été le premier actionnaire du spécialiste de la stérilisation à froid Ionisos (aujourd’hui dans le portefeuille de 3i Infra qui l’a valorisé près de 20 fois son Ebitda en 2019). « La structuration de l’entreprise en stand alone a demandé beaucoup de travail sur les volets opérationnel et social », poursuit l’investisseur small cap. Si le détourage de cette ancienne activité de Dalkia, dénommée Stérience, s’est avéré plus complexe que prévu, la greffe avec le premier build-up, mené sur la filiale française de l’allemand Vanguard en 2017, a très bien pris.
Près de 40 M€ de revenus en 2025
Alexis Alfonsi, Evolem
La fusion des deux entités sous le nouveau nom d’Apperton en 2019 a permis de constituer un leader tricolore incontesté sur ce marché de niche de la stérilisation de matériel de chirurgie réutilisable, et de porter le développement de l’externalisation de ce service par des établissements hospitaliers et cliniques en quête d’un coût optimisé pour une prestation habituellement réalisée en interne. L'entreprise, dirigée par Manuel Navailles et Dalila Cherrad, duo managérial historique de Vanguard France qui a repris les manettes du groupe, dispose de 18 centres de stérilisation en France et en Espagne, employant 420 salariés. Elle a généré un chiffre d'affaires d'environ 35 M€ en 2024, et table sur près de 40 M€ cette année, dont 87 % via Apperton spécialisé dans les services de stérilisation "ex situ" ou "in situ" et le reste via son activité de distribution et de maintenance de matériel médical Altek Medical. « Apperton est le numéro un français et le numéro deux en Espagne sur des marchés où le taux d’externalisation est encore très bas à environ 10 % comparativement à ce qui se pratique au Royaume Uni où il dépasse les 70 % », pointe Alexis Alfonsi, associé d’Evolem, qui compte faire d’Apperton le socle d’un treizième pôle d’activité dans son portefeuille, et poursuivre la consolidation du secteur au niveau européen tout en étudiant des pistes de diversification dans des services connexes.
